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万家乐A(000533):获得海外订单点评

发布时间:2007-03-07    研究机构:长江证券

我们了解,海外出口订单毛利率较高,估计超过30%,而公司在国内干式变压器的业务毛利率一般在30%以下,由于龙头企业的品牌和溢价效应,实际毛利率要比同行企业高1-3%个百分点。海外业务比重的加大,使得公司变压器业务的综合毛利率略有提升,综合考虑铜价因素,我们按照28%来预测。

  根据调整后的模型最新测算结果,公司06年-08年的EPS分别调高为0.07、0.16和0.25元,以昨日收盘价计算,对应市盈率分别为103、43和28倍,绝对估值结果如下表。我们认为短期内公司股价基本合理,但由于公司股改后经营基本面发生本质变化,长期属于利好,因此我们维持“谨慎推荐”评级。

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