移动版

万家乐A(000533):调研简报

发布时间:2006-07-25    研究机构:长江证券

我们认为,对这样的正在发生重大变化的公司,如果按照相对估值方法显然不太适用,利用绝对估值能比较客观地反映出公司的长期投资价值。经计算得到公司的绝对估值结果为7.22元。

  公司股改方案已经上报待批,预计股改将很快启动,由于第一和第二大非流通股东持股比例都不高(25%和22%),我们判断,公司股改对价可能在市场平均以下,按照10送2计算,公司的合理价值为8.66元。

  在我们看来,股改对价的多少并不重要,重要的是公司很可能借股改的机会解决许多历史遗留问题,如公司近期批露的“2006年公司拟向实际控制人广州三新出售与主营业务无关的历史形成的不良资产(七宗物业);向顺德区政府及其相关企业出售另外五宗物业等”,以达到盘活存量资产,集中发展主业的目标。如果这次“改革”

  比较彻底,那么公司的发展将超出我们上面的预期。此外,公司在引入外资方面正积极洽谈,究竟是仅仅成立一家合资公司还是从股权层面引入战略投资者,目前还无法得知,但是最重要得是公司正在发生积极的变化。

  综合来看,我们认为,公司正在走出经营困境,未来有较大的发展空间和潜力,股改是公司诞生新生的开始,绝对估值显示公司股价有较大上升空间。但由于存在的财务风险以及上述不确定内容,出于慎重考虑,首次我们给予“谨慎推荐”评级。

申请时请注明股票名称